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弱市环境下,公司原高端女装业务尚在调整过程中,但公司积极顺应大势,于今年提出构建国际化及互联网化“泛时尚生态圈”战略部署后,先后投资韩国上市企业阿卡邦、港股联众国际、电商推广营销商若羽臣及明星衣橱。目前,国际化“泛时尚”互联网+平台的格局雏形已现,业务领域也由中高端女装拓展至母婴及泛时尚互联网、娱乐等领域,并形成中港韩跨境资本平台联动布局。近期公司股价伴随市场下跌明显,目前市值66亿,对应15PE42X,估值大幅回落,但考虑到新涉足领域存在广阔的发展空间,且回购将给予市场一定信心,建议待大盘波动减弱,市场情绪有所恢复后,结合“泛时尚”生态圈后续落地进程进行关注。
弱市环境下,高端女装业务尚处调整过程中,主业中报表现不佳。据披露,15年上半年公司实现营业收入5.69亿元,同比下滑7.79%;营业利润和归属母公司净利润分别为4902.61和4326.65万元,同比分别下滑52.69%和55.48%,基本每股收益为0.22元,基本符合预期。分季度测算,Q2单季收入下滑14.51%,营业利润和归属母公司净利润分别下滑77.59%和79.79%。
渠道持续收缩优化,阶段性影响营收表现,但益于长期精细化发展。高端消费持续不景气,导致公司渠道持续整合。上半年公司渠道减少126家,降至480家,其中,直营和加盟分别为320和160家,分别较去年底减少11和115家,而渠道的收缩也导致上半年直营和加盟收入同比分别下滑1.91%和27.26%。分品牌看,朗姿品牌调整较大,上半年关闭门店76家(加盟为主),收入下滑11.70%,卓可和玛丽玛丽同期也分别关闭12家和6家,收入同比分别下滑9.20%和10.82%,而莱茵品牌尽管门店减少11家,但收入增长2.93%。结合目前的调整情况及当前市场环境,未来公司将加大对莱茵及玛丽玛丽的投入及开发。
去库存打折促销导致毛利率下滑,且费用拖累仍较大。上半年在打折促销力度加大的情况下,毛利率同比降低2.55个百分点至59.52%的水平;同期费用压力仍很大,在收入下滑的情况下,三项费用率同比增加6.98个百分点,其中,销售费用率、管理费用率及财务费用率分别增加3.46、0.17和3.15个百分点。